Séminaire sur les produits taux

Maîtriser les différents types de taux et leurs bases de calcul

Par Andréa Brignone

Paris les 19,20 et 21 Juin 

Pour tout renseignement :

http://www.efe.fr/formation/produits-de-taux-cash-et-derives.html

Identifier les différents types de taux
• Taux proportionnel, actuariel et continus
Cerner la notion de courbe des taux
• Taux zéro-coupon 
• Taux forward 
• Taux repo
Exercice d'application : calcul de taux forward à partir de taux du marché
Bases de calcul des intérêts
• Les principales conventions de calcul d'intérêt 
• Base exact/360 money market 
• Base exact/exact actuarielle 
• Convention 30/360 bond basis
Conventions de dates de paiement
• Preceeding, following et modified following
Conversions de bases et relations d'équivalence
Exercice d'application : conversion d'un taux base 360 en base 365 
Conversion d'un taux 30/360 en exact/360 et d'un taux linéaire exact 360 en actuariel exact/exact

Distinguer produits monétaires et obligataires cash

• Acteurs, marchés, volumes et conditions d'émission 
• Principes de valorisation 
• Retour sur la courbe des taux : évaluation de la courbe des taux zéro-coupon 
• Concept de spread de crédit
Produits monétaires
• Bons du trésor 
• Titres de Créance Négociables (TCN) 
• Euro-Commercial Paper (ECP)
Produits obligataires
• Obligations à taux fixe, à taux variable, zéro-coupon (strip) et indexées sur inflation
Exercice d'application : calcul du taux de rendement actuariel d'une obligation 
Calcul à partir de l'approche bootstrapping des taux zéro-coupon un an et deux ans d'une obligation de maturité deux ans

Produits dérivés de taux fermes et optionnels

Produits dérivés fermes 
Futures de taux d'intérêt
• Futures monétaires, Euribor et Eurodollar 
• Futures obligataires / bund, bobl, t.notes… 
• Concept de cheapest to deliver 
• Concept de cash delivery
Exercice d'application : calcul du taux de rendement actuariel d'une obligation
FRA (Forward Rate Agreement)
Exercice d'application : calcul du taux de FRA trois mois dans trois mois d'un montant notionnel de 100 millions d'euros
Swaps de taux d'intérêt
• Coupon swap (plain vanilla swap) et basis swap 
• Swaps exotiques : quanto et Constant Maturity Swap (CMS)
• Méthodes de valorisation : méthode obligataire et méthode d'évaluation par projection des taux forward
Exercice d'application : évaluation du mark-to-market d'un swap de taux
Produits dérivés optionnels
• Options futures de taux 
• Caps floors 
• Swaptions 
• Concept de courbe de volatilité (smile et surface de volatilité) 
• Initiation à l'utilisation des grecques de portefeuille
Exercice d'application : comparaison chiffrée d'une couverture à base d'options Euribor et d'une couverture à base de caps pour une entreprise française émettrice de TCN et souhaitant se prémunir contre la hausse des taux

Gestion de positions sur les marchés de taux

Positions sur les marchés de taux
• Positions flattening, steepeninget butterfly (barbell vs bullet)
Exercice d'application : construction de positions de type butterlfly 
Analyse de la valeur mark-to-market en fonction des mouvements de la courbe de taux
Principaux indicateurs de sensibilité
• DV01, duration Macaulay, duration modifiée et convexité
Exercice d'application : calcul de la variation de prix d'une obligation à partir d'une variation de prix de son taux actuariel. Utilisation des indicateurs de sensibilité et convexité
Test de connaissances : validation des acquis à travers un QCM

Salon de l'Analyse Technique les 26 et 27 Mars :

18h30 - 19h30 :               Auditorium               (durée:               1 heure - accès               GRATUIT / FREE event)
            

Sujet : " Comment créer soi-même un produit structuré (action,forex,indices)                           en utilisant l’analyse technique " (catégorie2- Confirmé)
             

Conférence de Andréa Brignone :       

Les produits structurés permettent à l’investisseur d’opérer avec un risque limité. Encore faut-il savoir les monter et faire les bonnes hypothèses. L’analyse technique permet d’effectuer des anticipations à probabilité élevée de réussite et de bâtir les stratégies. Une fois les stratégies définies, l’opérateur peut effectuer ses opérations sans stress aucun dans la mesure où il sait exactement quel est son risque (qui peut être très minime) et ses probabilités de gain. Opérant par lui-même, il connaît ses coûts et évite les déconvenues que peuvent lui apporter des produits structurés présents sur le marché faute d’en avoir saisi tous les mécanismes.

Dans les périodes de forte volatilité les produits structurés donnent à l’opérateur la sérénité nécessaire permettant un comportement efficace en Bourse.

Renseignement et invitation gratuite : http://salonat.com

DECISIONS DANS UN ENVIRONNEMENT INCERTAIN :

UN DEBUT DE PRISE DE CONSCIENCE.

Les chefs d’entreprises français commencent à prendre conscience de la nécessité de ne plus négliger les projets qui comportent des risques car ces derniers comportent aussi l’espoir d’une récompense plus élevée que la moyenne. Aux Etats-Unis les entreprises utilisent fréquemment des méthodologies permettant d’évaluer les projets à hauts risques mais à forte rentabilité.

En Europe, cette prise de conscience se fait progressivement, preuves en sont les articles et les séminaires dédiés à ce sujet : On se souvient de la série des suppléments des Echos parus en 2001 sur « l’Art de la Gestion des Risques » et ceux de l’économiste Andréa Brignone sur le site Bfinance, qui traitaient de la Gestion des Risques et de la Cognitique Financière Stratégique. Le « Livre Blanc de la gestion des risques » qu’ont fait ensuite paraître Joël Lebidois, ingénieur projets dans les hautes technologies et

Herbert Groscot

Jusqu’à présent les problèmes concernant la prise de décision dans un environnement incertain ne passionnaient guère les milieux d’affaires. L’absence d’une approche de ce type en France et souvent en Europe n’explique-elle pas en partie le déficit de projets innovants à moyen et long termes ?

Deux manifestations récentes concernant ces problèmes montrent le contraire, début de prise de conscience ?

La première a été organisée le 23 Février par la société de Conseil de recherche sous contrat, Clamott & Partners Consulting, qui a animé un séminaire dont le thème était : DECIDER EN MAITRISANT LES RISQUES DANS UN ENVIRONNEMENT INCERTAIN-STRATEGIES, RISQUES ET PROJETS.

La deuxième a été organisée sous l’égide de BNP-PARIBAS  sur le thème « Le risque à tout prix » COMMENT CHOISIR FACE À L’INCERTITUDE ? LA « PRISE DE RISQUE », EST-ELLE UNE QUESTION DE CARACTERE ? COMMENT CONTROLER ET GERER LES RISQUES ? Dans le cadre des Congrès « Génération Entreprise ».

Le Séminaire de Clamott & Partners Consulting avait pour but de donner un aperçu sur une méthodologie d’approche de l’incertain et de proposer quelques outils permettant la prise de décision dans un environnement où l’information est faible et les possibilités multiples.

L’approche était sous-tendue par les concepts de situation, d’objectifs et de flexibilité chers à la Stratégie d’Extrême Orient et dont le porte parole le plus connu est Sun Tzu par opposition au concept de plan rigide et d’objectif chers à la stratégie occidentale et dont le représentant pourrait être Clauzevitz.

Forts de cette approche, les experts de Clamott & Partners Consulting ont mis au point des modèles mathématiques divers issus de la prise de risque financière mais adaptés à l’analyse de quelque projet que cela soit (projet industriel, projet d’implantation à l’étranger, fusion- acquisition , OPA etc..). Le plus intéressant de ces modèles est celui qui permet à chaque étape d’un projet de modifier l’arbre de décision par insertion des informations apportées par les situations qui se succèdent tout en valorisant en permanence les choix possibles.

Ce type de méthode permet en particulier de valoriser la prise de décision  dans le cadre d’acquisition de licences d’exploitation ou de concession (Télécom, autoroutes…). Elle permet également de valoriser la décision de lancer ou ne pas lancer une OPA ou d’entrer progressivement sur un marché étranger d’où l’on est absent, en maîtrisant en permanence les risques et les coûts.

Cet outil qui existe sous forme de maquette a été testé par un directeur financier, Catherine Hamelle, et sera mis à la disposition des utilisateurs dans les prochains mois.

Un petit déjeuner ayant pour thème « Devenir numéro un sur son marché. Stratégie d’opportunité contre stratégie de planification : les options réelles comme outil de maîtrise de l’incertain dans les stratégies à haut risque mais à gain élevé. » aura lieu le 17 Mai 2006 et permettra de continuer la sensibilisation des chefs d’entreprise français.

POUR TOUT RENSEIGNEMENT : Clamott & Partners Consulting 0147665058

Blog : http://gestiondurisque.canalblog.com

Email : risk@protexarms.com

RISK MANAGEMENT NEWS

CLAMOTT & PARTNERS CONSULTING, CONSULTANTS EN STRATEGIE D’ENTREPRISE   

(Le fichier joint contient le même texte que ce mail en format PDF.)

                            DECIDER EN MAÎTRISANT LES RISQUES

                          DANS UN ENVIRONNEMENT INCERTAIN                

                                      STRATEGIES, RISQUES ET PROJETS

                                         SEMINAIRE DU 23 Février 2006

La gestion de risque est envisagée la plupart du temps comme une fonction complémentaire dans l’entreprise. Indispensable mais non vitale. Elle existe comme un coût et non comme une fonction porteuse de valeur.

Cependant l’évolution de l’économie moderne a fait croître le niveau d’incertitude. Et, parallèlement la gestion de risque est désormais au cœur de la stratégie de l’entreprise. Tout projet (fusion acquisition, lancement d’un nouveau produit, rachat d’une entreprise, programme de recherche) comporte des risques qui peuvent mettre en péril la vie de l’entreprise ou son indépendance . Le fonctionnement quotidien d’une entreprise comporte aussi des risques, risques qui se sont accrus sous la pression de l’environnement (Loi sur la sécurité financière, Sarbannes-Oxley, législation concernant l’environnement etc...). Il est de moins en moins possible comme auparavant d’avoir une approche purement qualitative des risques. Il est désormais nécessaire d’envisager en permanence le couple risque/rémunération. Faute de quoi on peut s’engager dans des opérations qui peuvent coûter la vie de l’entreprise ou son indépendance. Faute de quoi aussi on peut passer à coté d’opportunités que l’on aura balayées d’un revers de la main sous le prétexte que le projet était “risqué”. Maîtriser le risque consiste d’abord à l’identifier puis à en à mesurer l'impact.

L’audit de risque est certes une première étape qui permet de façon qualitative d’identifier les menaces et les vulnérabilités. Mais cela est loin d’être suffisant lorsqu’il s’agit de prendre une décision.

Mettre en place une gestion de risque stratégique permettant de prendre une décision en maîtrisant les risques (c’est-à-dire qui mette en exergue les risques et opportunités d’un projet), implique que l’on adopte une approche qui pondère les différents scenarii et qui évalue les conséquences en terme de valeur pour l’entreprise. Cela permet aussi de déterminer les solutions de repli et les coûts qu’elles entraînent.

Les techniques de gestion de risque qui ont été utilisées sur les marchés financiers peuvent, une fois transposées au niveau de l’entreprise, apporter des solutions à la prise de décision en matière de stratégie. Ces méthodes ont l’avantage de donner une base concrète et chiffrée à chaque scénario que comporte un projet. Elles peuvent non seulement contribuer à la prise de décision mais servir de tableau de bord tout au long de la vie du projet.

La gestion de risque devient de ce fait un outil majeur de la décision dans l’entreprise

car

La journée d’étude qui vous est proposée a notamment pour but de présenter une approche moderne de l’évaluation des risques dans la gestion des projets importants. Ces méthodes permettent en particulier une approche de risques maîtrisés.

                         PROGRAMME DU SEMINAIRE         

. 09h00-10h30 : Andréa Brignone “Stratégie d’entreprise, cognitique financière et maîtrise de l’incertain” .

De nouvelles approches existent pour la maîtrise de l’incertain. Elles permettent d’évaluer les opportunités à partir d’une situation donnée pour maximiser les profits et la valeur d'une entreprise. Elles permettent aussi, mariées à la cognitique financière de déterminer le niveau de risque de l’entreprise estimé par le marché et d'en tirer des conclusions stratégiques.

. 10h30-11h00: pause café

. 11h00-12h00: Catherine Hamelle “Le point de vue de la Direction financière”

. 12h00-13h00 :

Joël Lebidois

Les méthodes traditionnelles ne sont réellement valables que dans le cas d’un avenir supposé stable. Les techniques issues des marchés financiers permettent la prise en compte d’un environnement aléatoire lors de l’évaluation des projets..

  . 13h00-14h30: déjeuner avec les conférenciers.

. 14h30-16h30:

Joël Lebidois

Les options réelles permettent l’évaluation de projets à risque élevé mais aussi à gain élevé, tout en assurant une maîtrise permanente du risque.

. 16h30-17h00: pause

. 17h00-18h00:

Herbert Groscot

La modélisation est un véritable “radar” permettant de définir à la fois le risque maximum et les composantes du risque.

. 18h00: discussion ouverte et fin de la journée

LES TRANSPARENTS DES SEMINAIRES SERONT FOURNIS SUR LE CD-ROM QUI COMPORTE AUSSI UNE DOCUMENTATION TRES COMPLETE SUR LA GESTION DES RISQUES

LES INTERVENANTS

ANDREA BRIGNONE Economiste, il dirige Clamott & Partners Consulting et le groupe Protexarms. Spécialiste à la fois de gestion de risque numérique et de gestion de risque sur les marchés financiers, il enseigne la gestion des risques à Paris II Assas Panthéon. Il est expert auprès de la Commission Européenne et l’auteur de nombreux ouvrages dont l’encyclopédie de l’économie chez Larousse et le Tao de la Bourse et du Trading chez Sigre.

HERBERT GROSCOT : Normalien et CPA, docteur et agrégé en mathématiques, il a eu une activité de recherche et développement autour de problèmes d’intelligence artificielle, de prévision et de modélisation employant les probabilités. Il a de plus dirigé de nombreux projets de systèmes d’information dans les domaines défense et assurance.

Herbert Groscot

CATHERINE HAMELLE a une expérience de 35 ans en tant que directeur financier dans différents secteurs et principalement dans la distribution et l’informatique. Durant son parcours elle a été en charge de la gestion financière courante, des ressources humaines, des opérations de haut de bilan et de l’information des organes de direction. Souvent membre de conseils d’administration, elle est mieux à même de comprendre les préoccupations des dirigeants et les outils qu’ils souhaitent voir utiliser pour leur information.

JOEL LEBIDOIS : De formation ingénieur, il a consacré la majeure partie de sa

car

  Confronté aux risques inhérents aux systèmes numériques ou liés à la mise en place ou la conduite de projets risqués parce qu'innovants dans des domaines technologique de pointe,

Joel Lebidois

  en tant que consultant, utilise son expérience pour une meilleure approche de la « gestion de risque » appliquée aux entreprises et aux projets de R&D.

A QUI S’ADRESSE CE SEMINAIRE ?

DIRECTION GENERALE

DIRECTION FINANCIERE

AUDITEURS

RISK MANAGERS

RESPONSABLE DE L’ENCADREMENT DES RISQUES

GESTIONNAIRE DE SOCIETES D’INVESTISSEMENT

RESPONSABLE PROJET BALE II

L’ORGANISATEUR

CLAMOTT & PARTNERS CONSULTING a rejoint le groupe ABM Network. (http://www.ABM.IT) groupe spécialisé dans l’investissement en matière d’énergie et d’infrastructures, ainsi que dans le consulting stratégique et financier.

CLAMOTT & PARTNERS CONSULTING est spécialisé dans le consulting en matière de Gestion de

risques, Modélisation des risques, Cognitique financière, Modélisation Financière, Intelligence Financière, Ingénierie Financière.

                                          CONDITIONS DU SEMINAIRE   

             Le séminaire aura lieu le 23 Février 2006 à 9 heures à l’hôtel SCRIBE (****)
                                         Adresse : 1, Rue Scribe 75009 Paris
                                             Métro : OPERA
                                              Parking de l’Opéra

            Prix du séminaire 500 € H.T. (598 € T.T.C.)comprenant le séminaire, les pauses,

            le déjeuner ainsi que le CD-ROM contenant les transparents des conférences,

            une bibliographie, ainsi qu'un fond documentaire sur la gestion des risques.

            Etudiants (Joindre photocopie de

car

INSCRIPTION

Madame, Monsieur …………………………………………………………......

Organisme………………………………………………………………………..

Adresse         ………………………………………………….....................

N°téléphone………………………………………………………………….......

Email……………………………………………………………………………....

RENSEIGNEMENTS

Par téléphone : 01 47 66 50 58

Par mail à risk@protexarms.com

PAIEMENT

Par courrier : Andréa Brignone, Clamott & Partners Consulting , 9 Place des Ternes 75017 Paris,

par Chèque à l’ordre de Clamott & Partners Consulting.